「国产大模型B端赚钱SOP拆解：MiniMax靠”开源H3+API开放平台”8个月ARR从1.5亿冲到8亿美元（B端占比80%+token消耗20倍+开源引流3步法）」-格赚

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闫俊杰是那种”顶级科研背景+产品化野心”俱全的创业者。创办MiniMax之前，他是商汤科技副总裁兼研究院副院长——商汤是国内最早押注深度学习基础设施的AI公司之一，这段经历给了他两样别人拿不到的资产：一是对”大规模算力与底层模型能力如何协同”的手感，二是对”AI落地必须靠产品化而非论文化”的判断。2021年12月，他与杨斌、周育聪在上海创立MiniMax，阿里巴巴、腾讯、米哈游、红杉中国、高瓴、IDG资本纷纷押注——大厂+顶级风投的组合，从第一天就把这家公司的弹药库填满了。

2023年的MiniMax是典型的”C端明星”：旗下Talkie在海外市场爆红，一度是AI陪伴赛道的全球顶流，海螺AI（Hailuo）则在国内打出声量。到2025年，公司全年收入7904万美元，其中海外占73%，收入结构是B端:C端=3:7——一句话概括：一家靠C端AI陪伴产品赚钱（且还在亏损）的公司。但2026年8月26日的中期业绩会，向市场展示了这家公司一年之内完成的换挡：上半年收入1.166亿美元，同比+283.1%；B端:C端逆转为8:2；ARR从2月的1.5亿美元冲到8月的8亿美元，6个月5.3倍。

副总裁薛子钊负责的开放平台与企业服务，正是这次换挡的执行引擎。闫俊杰本人在业绩电话会上的表述则给出了战略底层逻辑：”智能的提升几乎没有尽头，但能源和算力是有限的””只有最小化单位智能成本，才有可能最大化智能水平”（Minimize the Cost, Maximize the Intelligence）。这个人的商业画像可以浓缩成一句话：一个做底层模型的科学家，用一套”开源做漏斗、API做变现、token消耗做增长飞轮”的B端打法，把公司的估值叙事从”C端AI陪伴公司”重写为”中国最赚钱的大模型API公司”。

💰 收入时间轴

时间	关键节点	收入/规模信号
2021年12月	闫俊杰（前商汤副总裁兼研究院副院长）与杨斌、周育聪创立MiniMax，获阿里、腾讯、米哈游、红杉中国、高瓴、IDG资本投资	定位C端AI陪伴路线，2023年Talkie在海外爆红，海螺AI（Hailuo）上线
2025年	C端产品驱动全年收入7904万美元	海外收入占73%；B端:C端=3:7；2025年底企业客户和开发者仅21.4万
2026年1月9日	港股上市（01.HK），募资约6.19亿美元，首日股价翻倍	市值从峰值隐含估值约550亿美元一路回落至约135亿美元；2月ARR约1.5亿美元，B端换挡启动
2026年7月31日	H3通用全模态视频生成模型发布，8月3日权重开源（33B、2K、原生立体声）	3周下载量2400万次、300+公开衍生模型，成为2026年全球下载量最高的模型；开源当日股价涨超8.67%
2026年8月26日	发布2026年中期业绩：上半年总收入1.166亿美元（约8.06亿元人民币），同比+283.1%，已达2025全年收入的1.5倍	B端:C端=8:2；开放平台及企业服务7390万美元（+703.1%）占比63.4%；8月ARR超8亿美元，为2月时的5.3倍

规模信号汇总：上半年收入1.166亿美元，Q2环比Q1增长81.8%，增速仍在加速而非衰减；毛利2081万美元，同比+464.8%；研发费用2.969亿美元、同比+138.8%——显著低于283%的收入增速；销售费用同比-18%——B端增长靠产品与口碑驱动，而非销售堆出来的。企业客户和开发者超200万（2025年底21.4万的近10倍）；7月token消耗量达1月的20倍；海外收入7083万美元，占总收入60.8%（2025全年为73%，国内B端增速更快，占比结构正在再平衡）。